Analitycy Crypto niedawno zasugerowali, że handlowcy opcji Bitcoin są przerzucanie krótkoterminowe niedźwiedzie, ale dane pokazują, że tak nie jest.
Konsekwentne niepowodzenie Bitcoin’a (BTC) w przełamaniu poziomu $9,400 w ciągu ostatnich trzech tygodni spowodowało, że niektórzy analitycy stają się sceptyczni co do szansy na pozytywne przełamanie.
Chociaż wsparcie w wysokości 9.000 dolarów utrzymuje się na wysokim poziomie przez ostatnie 50 dni, każdy nieco negatywny wskaźnik ma tendencję do przyciągania większej uwagi mediów i punditów.
Ostatnio, media krypto koncentruje się na Bitcoin 25% pochylenia jako dowód, że opcje handlowcy stają się niedźwiedzi w krótkim czasie, ale w rzeczywistości nie ma więcej do niego niż tylko interpretowanie sygnałów z jednego punktu danych.
Skew jest koncepcją handlu opcjami, która porównuje wskaźniki zmienności pomiędzy opcjami put i call w tym samym terminie wygaśnięcia. Pozytywne przechylenie oznacza, że sugerowana zmienność dla opcji put jest większa niż call, co wskazuje na wyższe koszty ubezpieczenia dla ruchu cenowego w dół.
Zazwyczaj można założyć, że inwestorzy są bardziej niedźwiedzi, ponieważ ochrona dla downside jest bardziej kosztowna niż ochrona dla upside, ale głębsza analiza pokazuje, że w tym momencie tak nie jest.
Po pierwsze, obecny poziom nie jest czymś niespotykanym w historii, w rzeczywistości jest wręcz przeciwnie.
Najczęściej stosuje się 25 % delta, co oznacza, że opcje są wyceniane z 25 % prawdopodobieństwem wystąpienia.
Opcje Bitcoinów 25% delta skosu
Opcje Bitcoin 25% delta skew. Źródło: Przechylenie
Jak widać na powyższym wykresie, 1-miesięczne odchylenie delty o 25% osiągnęło szczytowy poziom 23% w dniu 21 maja, w porównaniu do obecnych 12%.
W międzyczasie, 3-miesięczne opcje wykazywały podobny ruch, przy wcześniejszych szczytach na poziomie 6%, w porównaniu do obecnych 4%. W żadnym wypadku nie jest to przechylenie wskazujące na coś niezwykłego lub skrajnie niedźwiedziego.
Niezależnie od tego, że ochrona przed negatywnymi skutkami jest droższa niż ochrona przed negatywnymi skutkami, należy określić, czy inwestorzy skutecznie kupują takie opcje.
Dokonuje się tego poprzez pomiar opcji kupna otwartych odsetek do 20% z obecnej ceny 9.150 dolarów i porównanie jej z opcjami sprzedaży do 20%.
Opcje Deribit July Bitcoin Otwarte oprocentowanie
Opcje Deribit July Bitcoin otwarte. Źródło: Deribit
W chwili obecnej, opcje kupna do 11.000 USD BTC wynoszą 13 tys. W następnym miesiącu sytuacja jest jeszcze bardziej tendencyjna, gdy otwarte są 18-karatowe opcje kupna w stosunku do zaledwie 3,5-karatowych opcji sprzedaży.
Pokazuje to, że po stronie opcji sprzedaży nie ma zbyt wiele w porównaniu z opcjami kupna byka. Stosunek ten nieco zmniejsza znaczenie krzywej pochylenia.
Rynki kontraktów terminowych pozostają bycze.
Innym sposobem oceny nastrojów profesjonalnych inwestorów jest spojrzenie na rynek kontraktów terminowych typu futures z premią na transakcje perpetual i swap. Kontrakty długoterminowe mają tendencję do zawierania nieco wyższych transakcji, w sytuacji znanej jako contango, sygnalizując zdrowy rynek.
Kontrakty terminowe typu future na Bitcoin w ujęciu rocznym na okres 3 miesięcy
Kontrakty terminowe typu futures na Bitcoin Future w ujęciu rocznym na okres 3 miesięcy. Źródło: Pochylenie
3-miesięczna premia zannualizowana utrzymuje się na stałym poziomie 4%, najwyższym od 30 dni, dlatego też nie ma żadnych dowodów na to, że inwestorzy obawiają się lub skłaniają się ku niedźwiedziom na rynkach kontraktów terminowych.
Bądź ostrożny przy odczytywaniu sygnałów i analizach z punditów
Nieprawdopodobne jest, aby jeden wskaźnik dotyczący instrumentów pochodnych dawał jasny obraz rynku, ponieważ rynek opcji na Bitcoin (BTC) jest wciąż rozwijającą się branżą. Ponadto pojedyncza giełda obejmuje obecnie 80 % opcji BTC, które są przedmiotem otwartego zainteresowania.
Zakłócenia mogą być również spowodowane obecną ekspozycją animatorów rynku opcji, którzy mogą nie być zainteresowani zwiększeniem ryzyka przy obecnym poziomie domniemanej zmienności.
Mierząc wartość otwartych odsetek typu put/call dla każdego wygaśnięcia opcji, można uzyskać lepszy wgląd w zakłady inwestorów branżowych, a zarówno lipcowy, jak i sierpniowy okres wygaśnięcia opcji jest korzystny dla pozycji byczych.
Przekrzywienie delty o 25% samo w sobie nie powinno być interpretowane jako niedźwiedzi wskaźnik, więc należy być ostrożnym wobec tych, którzy sugerują, że tak jest.